今天看到一份高盛的研究報告，內容很長，我總結摘要一下里面的精華觀點。

該報告分析了中國的七大行業：光伏、鋰電池、新能源車、功率半導體、空調、鋼鐵、工程機械。然後得出的第一個重要結論，就是除空調和鋼鐵外，另外5個行業都有顯著的產能過剩。所謂的過剩，就是全世界累計起來的總需求，也沒有中國一個國家的產能多。

比如光伏，產能是全球需求的2倍；比如鋰電池，產能是全球需求的1.6倍。由於產能過剩，過去一年裡主要產品的價格下跌了10-55%不等，殘酷的內卷導致行業的盈利環境都在不同程度惡化。

這7個行業裡高盛比較樂觀的是光伏和鋰電池，行業裡的部分產能在退出，同時全球需求會回暖，已經逼近供需的拐點，鋰電池年內見底，光伏最遲明年上半年見底。

新能源車需求在增長，但是產能也在快速增長，內卷的烈度還會升級。

功率半導體產能快速擴張，供大於求導致價格下跌，話裡話外是看衰的。

工程機械和鋼鐵的產能少許過剩，但這兩個行業的問題是需求在下降，所以盈利能力可能會出現持續的陰跌。

空調是唯一目前供需平衡的行業，盈利能力穩定且被看好。

需要注意的是，這些個行業都有大量的產品出口至歐美，佔比60-80%，如果這部分貿易被封鎖，國內市場連消化1/3的產能都很難做到。

所以最後的總結，鋰礦拐點在即、光伏拐點臨近、新能源車未見拐點、功率半導體行業逐漸升溫、工程機械和鋼鐵結構性供過於求、空調保持領先。

這幾年A股很多行業都深受內卷之苦，所以這份報告確實很值得關注，名稱叫《變革中的中國 聚焦產能周期》。

……

1、國家外匯局周五資料更新，4-6月中國國際收支中的直接投資負債減少了近150億美元，今年上半年減少了約50億美元。這個數字說明部分外國投資者正在從中國撤出。自1990年以來該項統計還沒有出現過年度負流出，不知道今年會不會破例。

2、在監管持續升溫的調控下，國債期貨終於迎來了明顯回呼，今天30年期國債期貨主力合約下跌超過1%，這一波見頂累計回撤3%，已經跌到了7月底的水平。網傳有違規機構被限制了交易功能，我也懶得去查證了，我們散戶注意波動風險就是了。

科普一下債基的收益來自於3方面：一是債券本身的利息，票面多少就多少；二是基金經理激進策略的話可能會上槓桿，比如2%借錢買3%的債券，就能多賺一點息差；三是一些遠期債券的價格隨著利率波動而波動，這一塊損益對債基的波動影響是很大的，所以長債基金波動都會明顯大過短債基金。

3、多地原奶供過於求，產能過剩，導致收購價連續下跌，甚至首次出現成品奶和原奶價格倒掛，奶農估計都虧麻了。專家說目前要破局，必須要去產能+提振消費，提振消費很難，所以就是考驗誰扛不住就去誰的產能。在中國搞生產，真的很難出現供不應求的情況，就算有也只是短暫的某個階段，只要有利潤很快就有人和錢過來卷。想要做生意做投資降低難度，最直接的辦法就是降低含中量，這是我近兩三年最寶貴的經驗。

就這些吧，昨晚奧運會閉幕，最後給洛杉磯留了10分鐘表演，看到了從天而降的阿湯哥，62歲的人了身手還是很好。之後在加州海灘上的表演是紅辣椒、碧梨、狗爺和德瑞，很多中國觀眾都覺得太簡陋太隨意了，其實這就是西海岸流行文化的符號，人家也沒糊弄，請來表演的那幾個要麼當紅，要麼是大佬，就算超級碗中場上去表演也是壓軸的。